Katherine Buso (*)
O mercado de milho está no centro das atenções dos investidores institucionais, que têm assumido posições significativamente otimistas nos contratos futuros e de opções negociados na Bolsa de Chicago (CBOT).
Dados recentes mostram que os gestores de fundos aumentaram suas apostas compradas (net long) em milho para 353.533 contratos na semana encerrada em 18 de fevereiro, um aumento em relação aos 332.389 contratos da semana anterior.
Esse movimento coincide com uma alta de 3,6% nos preços do milho para entrega em maio, que atingiram uma média de US$ 5,10 por bushel.
Esse cenário de otimismo reflete uma confiança crescente no potencial de alta dos preços do milho, impulsionada por uma combinação de fatores, como a demanda global robusta, as expectativas de ajustes na área plantada nos Estados Unidos e as condições climáticas favoráveis. No entanto, especialistas alertam para riscos que podem impactar o mercado, como a possibilidade de superprodução e tensões comerciais.
A Tendência Histórica das Apostas no Milho
Historicamente, os primeiros meses do ano são marcados por posições altamente otimistas dos fundos no mercado de milho. Fevereiro, em particular, é o mês em que as apostas compradas frequentemente ultrapassam 300.000 contratos. Esse padrão se repete ano após ano, refletindo a confiança dos investidores no desempenho do milho durante a temporada de plantio e colheita no Hemisfério Norte.
No entanto, há preocupações de que posições tão grandes possam deixar o mercado vulnerável a correções bruscas. Apesar disso, os dados históricos mostram que os maiores declínios nos preços do milho não ocorrem imediatamente após os picos de otimismo. Por exemplo, em 2021 e 2022, os gestores de fundos reduziram suas posições compradas em até 150.000 contratos ao longo de seis semanas durante abril e maio, um padrão comum nessa época do ano.
Curiosamente, em todos os 97 casos anteriores em que as apostas compradas excederam 300.000 contratos, os fundos mantiveram posições otimistas seis meses depois. Esse histórico sugere que os investidores institucionais tendem a manter suas apostas no milho por períodos prolongados, especialmente quando há fundamentos sólidos que sustentam a alta dos preços.
Fatores que Sustentam o Otimismo dos Fundos
O atual cenário de otimismo no mercado de milho é impulsionado por vários fatores. Em primeiro lugar, a demanda global por milho permanece forte, especialmente para uso em ração animal e produção de etanol. A recuperação econômica pós-pandemia e o crescimento da indústria de biocombustíveis têm contribuído para o aumento do consumo do grão.
Além disso, as condições climáticas nos Estados Unidos, maior produtor mundial de milho, serão cruciais para determinar a oferta no próximo ano. Qualquer sinal de seca ou excesso de chuvas durante a temporada de plantio pode impactar significativamente os preços futuros.
Outro fator importante é a relação entre o milho e outros grãos, como trigo e soja. Recentemente, os gestores de fundos reduziram suas posições vendidas (net short) no trigo, o que pode aliviar parte da pressão sobre o mercado de milho. No entanto, o aumento esperado na área plantada de milho nos EUA em 2025, em detrimento da soja, pode influenciar os preços futuros.
Riscos no Horizonte
Apesar do otimismo, há riscos que podem afetar o mercado de milho. A capacidade dos agricultores norte-americanos de produzir uma safra recorde é um deles. Uma superprodução poderia levar a um excesso de oferta, pressionando os preços para baixo. Além disso, disputas comerciais entre os EUA e seus principais importadores de milho, como China e México, podem impactar negativamente as exportações.
No mercado de soja, os gestores de fundos reduziram suas posições compradas para 16.526 contratos, enquanto aumentaram suas apostas no óleo de soja para 53.472 contratos, o nível mais alto em três meses. Por outro lado, as posições vendidas no farelo de soja atingiram um máximo de quatro semanas, refletindo as incertezas no mercado de derivados da soja.
Perspectivas para 2025
O Departamento de Agricultura dos Estados Unidos (USDA) deve divulgar nesta semana suas estimativas preliminares de oferta e demanda para a safra 2025-2026, com foco especial nas projeções de área plantada. A maioria dos analistas espera um aumento significativo na área de milho e uma redução na área de soja, o que pode influenciar os preços futuros de ambos os grãos.
Enquanto isso, os investidores continuam atentos aos movimentos dos fundos e às condições climáticas, que serão determinantes para o desempenho do mercado de milho nos próximos meses. Apesar dos riscos, a tendência histórica sugere que os gestores de fundos podem manter suas posições otimistas no milho por um período prolongado.
Conclusão
O mercado de milho está vivendo um momento de forte otimismo, impulsionado por uma combinação de demanda global robusta e expectativas de ajustes na área plantada nos EUA. No entanto, os riscos associados à superprodução e às tensões comerciais não podem ser ignorados. Para os investidores, a chave será monitorar de perto as condições climáticas e as decisões políticas que podem impactar o mercado nos próximos meses.
Enquanto os fundos continuam apostando no milho, o futuro do grão dependerá de um equilíbrio delicado entre oferta e demanda, bem como da capacidade dos produtores e traders de se adaptarem a um cenário global em constante mudança.
(*) Especialista em Economia e Assuntos Internacionais, Graduada com mérito acadêmico pela Faculdade de Economia da Universidade Armando Álvares Penteado (FAAP-SP) em 2014. Pós-graduada em Estatística pela Pontifícia Universidade Católica (PUC-Chile). Consultora Editorial na Ciência Capital. Colunista Internacional na Rádio Alta Potência. Colunista Internacional na Rádio Agro Hoje. CEO de Business Intelligence na BlueBI Solution em São Paulo.
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