Katherine Buso (*)
Em um movimento surpreendente, os especuladores que no meio de 2024 estavam com uma postura extremamente pessimista em relação ao milho, com fortes apostas contra a commodity, iniciam 2025 com uma visão totalmente otimista. No entanto, apesar da recuperação no mercado de milho, os fundos continuam com uma perspectiva pessimista sobre o trigo, a soja e seus derivados.
Na semana encerrada em 31 de dezembro, os gestores de fundos aumentaram significativamente suas posições compradas líquidas nos contratos futuros e opções de milho da CBOT, de 160.947 contratos para 228.806, representando a postura mais otimista desde fevereiro de 2023. Esse aumento foi composto tanto por novas posições compradas quanto pela cobertura de vendas, com destaque para o aumento das compras. O milho mais negociado na CBOT apresentou uma alta de 2,2% durante a semana de quatro dias de negociação.
Esse movimento reflete um otimismo renovado, já que os preços do milho terminaram 2024 com uma alta de 19% em relação aos níveis mais baixos do ano, registrados no final de agosto. Esses valores mais baixos ocorreram pouco depois de os fundos terem registrado a posição líquida vendida recorde. O contrato de milho para março de 2025 atingiu os maiores níveis desde junho e ficou acima das principais médias móveis, incluindo as de 20 e 200 dias. O preço de fechamento de segunda-feira, 1º de janeiro, foi de $4,57 ¾ por bushel, um valor praticamente igual ao do mesmo período do ano passado.
O otimismo dos fundos em relação ao milho está fortemente relacionado ao aumento da demanda. Por outro lado, a soja, que tem a China como maior compradora, não apresentou a movimentação esperada, dado o grande volume de oferta global disponível. No entanto, uma onda de clima seco na Argentina, maior exportadora de farelo de soja, provocou uma rodada de cobertura de vendas nos contratos futuros de soja e farelo de soja durante a semana encerrada em 31 de dezembro. Isso resultou em saltos de 3% e 5%, respectivamente, nos preços dessas commodities.
Nessa mesma semana, os fundos reduziram drasticamente sua posição líquida vendida recorde nos contratos futuros de farelo de soja, de 96.371 para 64.942 contratos, todos originados pela cobertura de vendas. Já a posição líquida vendida nos contratos de soja caiu para 42.447 contratos, o menor nível em 11 semanas, após ter sido de 67.883 na semana anterior. Embora essa redução seja significativa, ela ainda marca a visão mais pessimista dos fundos sobre a soja no final do ano em sete anos.
Ao contrário da soja e do farelo de soja, os fundos aumentaram suas posições vendidas nos contratos futuros de óleo de soja, levando a posição líquida vendida a 28.576 contratos, o maior nível em 15 semanas, com um aumento de cerca de 9.000 contratos em relação à semana anterior.
Os fundos também mantiveram uma postura pessimista em relação ao trigo, terminando 2024 com a posição líquida vendida mais alta dos últimos sete anos. No entanto, eles reduziram essa posição de 95.009 para 86.762 contratos até 31 de dezembro. A valorização do dólar dos EUA, que atingiu o nível mais alto em dois anos, tornou as exportações de trigo dos EUA menos atraentes para os compradores internacionais. Além disso, a divulgação dos dados de plantio de trigo de inverno nos EUA, marcada para sexta-feira, 10 de janeiro, será um indicativo importante para o ano de comercialização 2025-2026.
A divulgação dos dados do Departamento de Agricultura dos EUA também incluirá informações sobre a produção de milho e soja, os estoques trimestrais de grãos nos EUA e outras atualizações sobre a oferta e demanda para o ciclo 2024-2025. Embora esses relatórios sejam de grande interesse, o mercado deve permanecer atento aos modelos climáticos da Argentina, que sugerem que o cinturão de grãos do país pode continuar experimentando condições quentes e secas até meados de janeiro.
Portanto, 2025 começa com um panorama agrícola misto: um otimismo renovado para o milho, impulsionado por um aumento na demanda, enquanto a soja, o farelo de soja e o trigo enfrentam desafios. As condições climáticas e a demanda global serão fundamentais para moldar a evolução dos mercados agrícolas ao longo do ano.
(*) Especialista em Economia e Assuntos Internacionais, Graduada com mérito acadêmico pela Faculdade de Economia da Universidade Armando Álvares Penteado (FAAP-SP) em 2014. Pós-graduada em Estatística pela Pontifícia Universidade Católica (PUC-Chile). Consultora Editorial na Ciência Capital. Colunista Internacional na Rádio Alta Potência. Colunista Internacional na Rádio Agro Hoje. CEO de Business Intelligence na BlueBI Solution em São Paulo.
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